恒瑞医药作为医药行业的龙头牛股，这已经是毋庸置疑，我也不必多说大家已经分析到极致的各类投资研究内容了。资本市场实际上就是资产的资本翻译器，而这个翻译器掌握在具备雄厚实力的投资者手中，原因很简单，因为他们有能力给一个资产进行定价，而散户或者是中小机构投资者即便你掌握真理，但现实是你只是投资的交易者而不是该只股票的底层价值构筑者，这是散户的和大投资者的本质区别，所以也建议很多散户不要没事就无病呻吟，感觉自己看重的股票通过各种数据分析都符合价值投资的依据但股价就是不涨，你要知道能让股票上涨的实力才是真正的实力。
理论上，如果你有充足的资金，一支股票的价值逻辑就是你的价值逻辑。所以资本市场就是资本和共识的一种相互博弈，有时候两者相辅相成，有时候却又相互掣肘。
我经常说，一支好的股票决定买入的一定是价格，而股票的交易价格单单看估值也是不够全面的，我们更应该回顾资本市场过去对其的历史交易定价。在很多人眼中，K线图就是过往的一种交易数据，其实K线图就是每一个交易日资金和共识相互博弈的结果。简单说就是熊市的底部价格是底层价值构筑者和具备价值投资共识的投资者交易的交易价格，因为这个阶段绝大多数散户在卖出或者还在观望；而牛市的顶部价格就是疯狂的投机者或者几乎不懂的交易小白和具备类似投机共识的投资者交易的交易价格。
我将众多在2007年前上市的股票分为三个阶段
第一阶段：2007年至2014年；
这一阶段的股票都是在消耗07年世纪大牛市造成的脱离实际的高估值，很多价值投资类股票基本都在14年达到估值底点（比如招商、平安等等）；
第二阶段：2014年-2018年年底（或2019年年初）；
这一阶段股票呈现明显的戴维斯双击，因为估值触底反弹，如果业绩仍旧保持增速，股价在这4年多的时间都呈现爆发性的增长，期间也造就了15年的一波牛市行情。此轮牛市比起07年更加理性，因此估值回顾的时间较短；
第三阶段：2019年年初-至今
这一阶段股票仍旧呈现明显的戴维斯双击，原因还是估值触底反弹，部分股票在2019年1月4日达到估值低点，在业绩和市场估值的推动下，部分板块和部分股票价格呈现大幅增长，最具代表的就是白酒板块。
每一个阶段都是底层价值构筑者对于股票资产的重新定价的过程，不管业绩多么优秀，产业如何集中，市场地位如何排名，每股资产到底最低价格值多少钱这个定价权永远掌握极少部分具备强大资金实力，同时具备高度统一共识的投资者手中。作为普通投资者只能从熊市的底部探探其究竟，揣测些端倪
第一阶段：恒瑞医药股价8年间累计涨幅5.5倍，但价值贡献（扣非净利润）涨幅却达到6.7倍，通过计算综合估值对于股价的贡献为负值，即负贡献，-15.62%。这个阶段就是在偿还07年牛市的估值旧债。由于恒瑞医药扣非净利润增幅太强，导致这个阶段的数据还是非常的不错，有兴趣的朋友可以分析一下其他的股票，数据非常的难看。
第二阶段；恒瑞医药股价5年间累计涨幅2.8倍，但实际扣非的累计涨幅为2.1倍，而且这5年的平均增速为25.90%，要落后于第一阶段的32.04%，股价涨幅超过了实际扣非的涨幅，原因就是综合估值贡献为正值，即正贡献，23.33%，这就是恒瑞医药战略级的戴维斯双击
第三阶段：恒瑞医药股价不到一年的涨幅为111%，但实际扣非（第三季度财报）增速为27.25%，远远小于股价涨幅，通过计算，综合估值的贡献为66.40%。（至于是高估了还是正常还是泡沫，我就不说了，免得引起争论，大家根据数据自行理解）。
通过上述三个表，我们可以简单的得出一个结论，如果以每股扣非净利润的价值作为交易价格的核心因素的话，假设每股的扣非净利润为1元，到底市场对该股的定价为0.9还是1.2，将决定着资本市场对于该资产的认可度。
最后给大家看看恒瑞医药从2007年至今的数据吧
从这个角度回顾，恒瑞医药不亏是医药股的龙头股。
由于统计时间为13年，基本是抵消了牛熊对于股价的影响。
我认为这个表格的核心数据不是实际扣非和股价涨幅（前提是这两项必须为正值），而是估值贡献，这是底层价值投资者对于恒瑞医药长期看好最实际也是最直接的金钱表述。
文章转自金值成长，内容不构成投资依旧。
（来源：大阳研究的财富号 2019-11-18 14:20） [点击查看原文]
转载自: 600276股吧 http://600276.h0.cn
公司名称：恒瑞医药
股票代码：sh600276
市场类型：主板
上市日期：日
所属行业：化学制药
所属地区：江苏
公司全称：江苏恒瑞医药股份有限公司
英文名称：Jiangsu Hengrui Medicine Co.,Ltd.
公司简介：恒瑞医药公司是一家从事医药创新和高品质药品研发、生产及推广的医药健康企业，致力于在抗肿瘤药、手术用药、内分泌治疗药、心血管药及抗感染药等领域的创新发展，并逐步形成品牌优势。公司是国内知名的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的供应商，也是国家抗肿瘤药技术创新...
注册资本：63.8亿
法人代表：孙飘扬
总 经 理：戴洪斌
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