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恒瑞医药(600276):创新药快速放量 业绩高增长

编辑 : 王远   发布时间: 2020-03-26 02:40:54   消息来源: sina 阅读数: 0 收藏数:
  公司业绩符合预期。公司2019 年实现营业收入 232.89 亿元,同比增长33.70%;归属于母公司股东净利润 53.28 亿元,同比增长 31.05%;扣非后归属于母公司股东净利润49....

  公司业绩符合预期。公司2019 年实现营业收入 232.89 亿元,同比增长33.70%;归属于母公司股东净利润 53.28 亿元,同比增长 31.05%;扣非后归属于母公司股东净利润49.79 亿元,同比增长30.94%,对应EPS 1.20 元;公司经营性现金流为38.17 亿元,同比增长37.58%,现金流良好,公司业绩符合预期。

      创新药放量,肿瘤线高增长。2019 年公司抗肿瘤产品实现营收105.76 亿元,同比增长43.02%,主要受益于白蛋白紫杉醇等新品的快速放量,推动公司业绩实现高增长。当前公司已有六个创新药上市,其中卡瑞利珠单抗(PD-1)和甲苯磺酸瑞马唑仑为2019 年新上品种;重磅品种PD-1 的另一重大适应症——二线肝癌已于近期获批,成为国内首个上市的治疗肝癌的PD-1 药物;二线食道癌、一线非小细胞癌适应症也已纳入优先审批,有望于年内正式获批。报告期内,创新药吡咯替尼和硫培非格司亭注射液通过谈判首次纳入2019 医保目录,阿帕替尼也续谈成功,医保的覆盖将助力产品实现快速放量,预计公司肿瘤产品线将持续高增速,创新药的占比将进一步扩大。

      报告期内,公司麻醉产品实现营收55.07 亿元(+18.35%),增速有所放缓,预计与右美托咪定纳入集采目录有关;造影剂产品实现32.30 亿元(+38.97%),碘克沙醇新品上市增长迅速。

      报告期内,公司积极参与带量采购,醋酸阿比特龙片、盐酸曲美他嗪缓释片、替吉奥胶囊、注射用紫杉醇成功中标第二批带量采购。

      研发持续高投入,积极拓展海外市场。公司2019 年研发投入 38.96 亿元,同比增长45.90%,占营业收入的比重达到16.73%。报告期内取得创新药生产批件2 个,仿制药制剂生产批件11 个;创新药临床批件29 个,仿制药临床批件 2 个;完成8 种产品的一致性评价申报。创新药方面,氟唑帕利BRCA突变卵巢癌适应症已申请上市并获得优先审评,吡咯替尼的非小细胞肺癌和乳腺癌、PD-1 的乳腺癌等项目已进入三期临床。

      同时,公司也在布局大分子创新药,搭建了具有自主知识产权的抗体毒素融合物(ADC)技术平台。报告期内,公司继续加快国际化布局,多项仿制药在海外获批上市,阿帕替尼与PD-1联合用药、 SHR3680、SHR0302、SHR1459 等产品获准在海外开展国际多中心临床试验;此外,公司还引进了美国 Mycovia公司抗真菌感染的专利先导化合物VT-1161 以及德国Novaliq 公司治疗干眼症的药物 CyclASol 和 NOV03,获得了以上创新药在中国临床开发、生产和销售的独家权利。

      盈利预测:我们预测公司2020-2022 年实现归属于母公司净利润分别为65.47 亿元、89.62 亿元、117.68 亿元,对应 EPS分别为1.48 元、2.03 元、2.66 元,当前股价对应 PE 分别为55.6/40.6/30.9 倍,维持“推荐”评级。

      风险提示:药品降价幅度超预期风险;创新药研发进度不达预期风险。

转载自: 600276股票 http://600276.h0.cn
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